金安紀擬招股說明書公布之后，立即引起業界的廣泛質疑。經濟導報財經研究員發現，金安紀涉嫌以“假外資”身份違規享受稅收優惠政策，財務涉嫌造假且應收賬款涉訴較多、金額較大。

　 涉嫌“假外資”

　 金安紀擬招股說明書顯示，為了謀求在香港上市，金安紀前身smtsh.cn/ target=_blank class=infotextkey>上海紀電子材料有限公司（下稱“紀電子”）曾完成了由合資企業向外商獨資企業的轉變。

　 紀電子注冊資本510萬美元，其中，東臨實業出資280.50萬美元，占55%；際層壓板材有限公司（下稱“際層壓板材”）出資102萬美元，占20%；香港品科出資127.50萬美元，占25%。

　2006年，金安紀實際控制人韓濤計劃將其控制的企業在香港上市，為此建立了相關境外上市、返程投資的架構。韓濤相繼在香港、開曼群島、英屬維爾京群島等地注冊香港金安等4家公司，通過香港金安收購紀電子全部股權，同期，香港金安陸續收購了韓濤控制的境內各公司（包括際層壓板材、珠海紀、smtsh.cn/ target=_blank class=infotextkey>上海紀）100%的股權，使上述公司成為香港金安的全資子公司。此時，公司性質變更為外商獨資企業。

　 2007年，鑒于內資本市場的發展態勢以及政府鼓勵企業在內上市的政策導向，公司決定以紀電子為主體在內上市。

　 2007年底，香港金安將紀電子59%的股權轉讓給smtsh.cn/ target=_blank class=infotextkey>上海東臨投資發展有限公司（下稱“東臨投資”），同時通過增資引入寧波杉杉、海齊投資、開城投資和云灝廣告等資本，并于2008年4月更名為金安紀科技股份有限公司。

　 為了滿足子公司繼續享受外商投資企業稅收優惠待遇的要求，公司引進了東方金德。公司稱，東方金德控制人張仲卿是與公司無關聯關系的獨立三方。隨后，東方金德相繼收購smtsh.cn/ target=_blank class=infotextkey>上海紀、珠海紀和際層壓板材25%的股權。但值得注意的是，東方金德的注冊地址和香港金安的注冊地址相同，都是香港荃灣青山道264-298號南豐中心23樓2301-D3室。

　 至此，韓濤通過直接及間接控制東臨投資、香港金安及致安電子，間接持有公司85.957%股權。在不斷的股權轉讓過程中，金安紀的實際控制權一直掌握在韓濤手中。

　 家外匯管理局、稅務總局等多個部門曾于2006年8月份聯合發布《關于外投資者并購境內企業的規定》，境內公司、企業或自然人以其在境外合法設立或控股的公司名義并購與其有關聯關系的境內公司，所設立的外商投資企業不享受外商投資企業待遇。如此看來，金安紀的外資身份存疑。

　 被疑財務造假

　 金安紀擬招股說明書顯示，公司是一家從事印制電路用覆銅箔層壓板產品研發、生產和銷售的企業。2008-2010年，公司營業收入分別為13.24億元、11.69億元、18.93億元，凈利潤分別為6733.31萬元、6000.47萬元、1.14億元。

　 但奇怪的是，金安紀三大股東是杉杉股份（600884,股吧）（600884）的全資子公司寧波杉杉，持股7%。寧波杉杉提供的金安紀2009年的營業收入和凈利潤分別為8.49億元和5561.72萬元，與金安紀擬招股說明書中的數據不符。

　 以此為線索再來看金安紀擬招股說明書，發現公司多個數據有可疑之處。

　 首先公司的產品售價遠低于同行業公司。金安紀擬招股說明書顯示，2008年-2010年，公司的產品的單價為121.12元/張、87.1元/張、116.74元/張。而與此同時，生益科技（600183,股吧）的產品單價分別為152.36元/張、117.43元/張、146.89元/張。

　 其次從毛利率方面看，2008年至2010年，金安紀毛利率分別為15.25%、16.03%、15.03%，而生益科技同期的毛利率分別為10.18%、15.41%、16.87%。

　 金安紀產品售價比同行業公司低24%左右，毛利率緣何能保持和同業持平甚至有所超越？導報財經研究員就此問題咨詢了一位注冊會計師。該會計師稱，此種情況可能是公司刻意做低營業成本，提高毛利率，虛增營業收入，財務有造假的嫌疑。

　 巨額合同貸款糾紛

　 金安紀擬招股說明書顯示，目前公司尚未完結的訴訟事項均為公司與客戶發生的合同貨款糾紛，其中，涉案金額超過100萬元的尚未完結訴訟事項共有8宗。初步統計，這8宗貨款糾紛涉案金額達到2230余萬元。而今年上半年公司凈利潤僅為6535.57萬元，涉案金額占了凈利潤的1/3有余，公司的應收賬款管理能力有待加強。

　 此外，截至今年6月30日，公司資產總計14億元，而負債達到了8億元。其中，短期借款余額共計3.06億元，這些巨額借款的到期日期均在今年年底或者明年。由此可見，公司的短期償債壓力大。